公司成立于1997年ღღ★，是集有色金属矿山ღღ★、黑色金属矿山和化工矿山工程建设ღღ★、矿山运营管理私家侦探公司265007ღღ★、矿山设计与技术研发等业务为一体的综合性服务商ღღ★，也是矿山开发服务行业的龙头企业ღღ★。

　　公司深耕矿山开发服务领域多年ღღ★，项目遍及国内各省及海外市场ღღ★，2000年公司承接中国在海外的第一个大型有色金属项目“赞比亚谦比希项目”的采矿运营管理业务ღღ★，开启了海外业务拓展的步伐ღღ★。

　　2002年公司大举进军国内西南矿山市场ღღ★，先后成立了会泽太阳集团城ღღ★、开磷ღღ★、大红山等项目部私家侦探公司265007ღღ★。2010年起ღღ★，云南昆明ღღ★、北京密云ღღ★、湖北大冶ღღ★、赞比亚谦比希等四大矿山大型无轨设备维修保养储备基地相继建立ღღ★，并陆续投入使用ღღ★；同年8月ღღ★，公司通过重组合并了金诚信集团采矿运营管理和矿山工程建设的资产和业务ღღ★。

　　随着“四五战略”推进与战略转型ღღ★，公司具备了矿山工程施工总承包一级资质和对外承包工程资格ღღ★，已从单纯的施工管理业务向矿山建设和采矿运营管理服务ღღ★、矿山智能设备制造ღღ★、矿山科技研发ღღ★、矿山资源开发私家侦探公司265007ღღ★、矿山产品贸易流通的全产业链覆盖ღღ★，并逐步形成具有鲜明特色的业务板块ღღ★，核心竞争力不断增强ღღ★。

　　截至2022年第三季度ღღ★，金诚信集团为公司控股股东ღღ★，持有公司40.73%股权ღღ★，王先成ღღ★、王慈成ღღ★、王友成ღღ★、王亦成ღღ★、王意成五兄弟为金诚信集团实际控制人ღღ★，持有金诚信集团股权比例 94.75%私家侦探公司265007ღღ★，股权结构较为稳定ღღ★。

　　公司在国内和海外市场拥有31家（分）子公司和控股公司ღღ★，业务结构主要分为矿山工程建设ღღ★、采矿运营管理ღღ★、工程设计咨询ღღ★、矿山资源开发和贸易五大业务板块ღღ★。目前公司境内在建矿山工程建设ღღ★、采矿运营管理项目20个ღღ★，海外在建项目12个ღღ★。

　　矿山开发产业链包括矿山地质勘察ღღ★、矿山设计研究ღღ★、矿山建设ღღ★、矿山采矿运营私家侦探公司265007ღღ★、矿山选矿ღღ★、矿产品冶炼六个环节ღღ★。

　　公司主营业务双引擎之一的矿山开发服务主要包括采矿运营管理ღღ★、矿山工程建设及矿山设计与技术研发ღღ★，服务对象为大中型非煤类矿山ღღ★，涉及矿山资源品种主要包括铜ღღ★、铅ღღ★、锌ღღ★、铁ღღ★、镍ღღ★、钴ღღ★、金ღღ★、银ღღ★、磷等ღღ★。

　　公司打造“矿建+服务”一体化综合经营模式ღღ★，通过矿山工程建设获得矿山业主认可ღღ★，进而承接后期采矿运营管理业务ღღ★，以便缩短建设周期ღღ★，实现快速投产达产ღღ★，满足客户需求ღღ★，进而持续增强客户粘性ღღ★。

　　此外ღღ★，公司利用多年积累的矿山服务管理技术和品牌优势ღღ★，积极向资源开发领域延伸ღღ★，逐步探索出“服务+资源”的业务模式ღღ★，以“矿山开发服务”和“资源开发”作为双轮驱动ღღ★，推动公司从单一的矿山开发服务企业向矿山综合服务转型ღღ★。

　　目前公司已拥有贵州两岔河矿业磷矿采矿权ღღ★、刚果（金）Dikulushi铜矿采矿权私家侦探公司265007ღღ★、刚果（金）Lonshi铜矿采矿权及其周边7个探矿权ღღ★、并参股加拿大Cordoba矿业公司ღღ★。

　　平稳渡过疫情周期ღღ★，业绩稳步提升ღღ★。公司坚定“矿山开发服务+资源开发”双轮驱动战略ღღ★，新冠疫情期间业绩表现仍然坚挺ღღ★，2021年公司营业总收入为45.0亿元ღღ★，YOY+16.6%太阳集团城ღღ★，近十年CAGR为+7.7%ღღ★，营收增长稳健太阳成集团ღღ★。ღღ★。

　　2021年公司矿山开发服务业务占据总营收的95.2%ღღ★，其中矿山工程建设占比63.5%ღღ★，采矿运营管理业务占比31.7%ღღ★。

　　公司营收结构稳定ღღ★，未来随着公司矿山项目陆续投产ღღ★，矿山资源业务占比有望增加ღღ★。公司是国内较早出海的矿山开发服务商ღღ★，与全球多家知名矿企合作ღღ★。2017年公司正式成立海外事业部ღღ★，海外收入占比从2017年的24%增加至2021年的56%ღღ★。由于海外矿山资源禀赋优于国内ღღ★，海外矿企盈利能力优于国内ღღ★，对于公司收入和利润的改善明显ღღ★。

　　公司盈利水平持续稳定ღღ★，矿服业务抗周期能力强ღღ★。截至2022年Q3ღღ★，公司毛利率为26.7%ღღ★，净利率为11.3%ღღ★，公司客户主要为大型矿山ღღ★，客户稳定性较强ღღ★，因此近十年利润水平均保持稳定ღღ★。矿山工程建设和采矿运营管理是公司的核心主业ღღ★，2022年Q3毛利率分别为29.7%和26.5%ღღ★，毛利率基本稳定ღღ★。

　　期间费率控制稳定ღღ★，债资结构良好ღღ★。公司期间费用率整体保持小幅下降趋势ღღ★，2021年公司期间费用率为11.2%太阳娱乐app下载ღღ★，ღღ★，较2019年下降2.3%ღღ★，截至2022Q3期间费用率仅为8.4%ღღ★，其中销售/管理/研发/财务费用分别为0.4%/6.5%/1.4%/0.1%ღღ★，管理费用率较2017年高点下降5个百分点ღღ★。

　　近年公司资产负债率略有增加ღღ★，截至2022年Q3公司资产负债率44%ღღ★，具备较强的偿债能力和抗风险能力ღღ★。

　　金属价格上涨ღღ★，头部矿企加大投资力度ღღ★。2020-2021年全球货币政策宽松ღღ★，有色金属价格上涨ღღ★。受益于价格上涨ღღ★，矿企利润规模扩大太阳集团城ღღ★，现金储备增多ღღ★，从而激发矿企加大矿业项目勘察投入ღღ★。

　　从资本开支角度出发ღღ★，全球范围内头部矿商均已增加资本支出ღღ★。以铜矿为例ღღ★，随着LME铜价上涨ღღ★，2021年头部铜企BHP的资本支出增至61.1亿美元ღღ★，较2017年增加17.5%ღღ★。由于矿企资本支出相较价格高点往往出现一定滞后ღღ★，随着当前有色金属价格不断回升ღღ★，采矿业市场高景气状况维持私家侦探公司265007ღღ★，从而拉动矿山服务市场进入景气周期ღღ★。

　　国内矿产资源勘查开发力度不断减弱ღღ★，非油气地质勘查投资自2012年高点起连续下滑ღღ★，至2020年已缩减至161.6亿元ღღ★，2021年小幅抬升至173.81亿元ღღ★，但占全球勘查投入比重较低,与加拿大ღღ★、澳大利亚等矿业大国相差较大ღღ★。而且日趋严格的生态环保政策将进一步缩小矿产勘查开发活动范围ღღ★。

　　由于资源禀赋原因ღღ★，我国主要矿类对外依存度居高不下ღღ★，目前国内度大于50%的矿种超过10种ღღ★，其中铁矿石82%ღღ★、铬矿98%ღღ★、锰矿96%ღღ★、钴矿95%ღღ★、镍矿90%ღღ★、铜矿78%ღღ★，因此外部环境对国内矿产供给至关重要ღღ★，加大海外矿业投资力度成为满足我国矿产资源需求的必要选择ღღ★。

　　我国采矿业对外直接投资存量规模一路攀升ღღ★，截至2021年已上涨至1815.1亿美元ღღ★，是2010年投资存量的4.1倍ღღ★。

　　矿业海外投资项目已经遍布全球ღღ★，其中大洋洲占比36%ღღ★，非洲和亚洲位居其后ღღ★，分别占据22%/18%ღღ★，美洲占比21%ღღ★，欧洲占比6%ღღ★。

　　矿业海外投资的矿种主要集中在铁ღღ★、铜ღღ★、锂ღღ★、钴太阳成官网太阳能ღღ★，ღღ★、镍ღღ★、铝等矿种ღღ★，截至2021年我国在30个国家投资铁矿勘查开发ღღ★，涉及80余个矿业项目ღღ★，拥有境外权益资源量269.5亿吨ღღ★，占全球总资源量的11.9%ღღ★；境外获得锂ღღ★、钴ღღ★、镍矿权益资源量为1717/388/1620万吨ღღ★，是国内资源量的1.6/5.6/1.4倍ღღ★。

　　目前中国矿业公司与国际头部矿企相比ღღ★，在公司规模ღღ★、盈利能力ღღ★、矿山数量等方面尚有一定的差距ღღ★，随着国家“一带一路”战略的推进ღღ★，优质头部矿企将持续加大海外市场投资力度ღღ★。

　　2003年承接第一个海外项目—赞比亚Chambishi项目的矿山开发业务ღღ★，期间积累了丰富的国际化矿山服务经验ღღ★，建立了较好的品牌影响力ღღ★，成为“一带一路”战略计划中被国际大型矿业公司认可的内资矿山开发服务商ღღ★。

　　公司陆续承接了赞比亚Chambishi铜矿ღღ★、Lubambe铜矿等大型矿山开发业务ღღ★，并成功进入矿业资源丰富的刚果（金）市场ღღ★，为Kamoa铜矿ღღ★、Kamoya铜钴矿ღღ★、Musonoi铜钴矿提供矿山开发服务ღღ★。

　　公司承接的位于塞尔维亚的Timok铜金矿ღღ★、Bor铜金矿太阳成集团tycღღ★。ღღ★、丘卡卢-佩吉铜金矿矿山工程项目ღღ★，哈萨克斯坦Shalkiya铅锌矿山的基建工程等境外项目太阳集团城ღღ★，为公司未来海外市场的拓展奠定了坚实基础ღღ★。

　　在矿山工程建设及采矿运营管理业务国际化发展的同时ღღ★，公司矿山设计业务业在南非ღღ★、蒙古ღღ★、印尼ღღ★、刚果（金）ღღ★、赞比亚等多个国家进行布局ღღ★。

　　截至2021年ღღ★，公司在境内外承担30多个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目ღღ★。公司顺应国家“一带一路”战略ღღ★，作为中国矿企积极参与国际矿山项目开发服务ღღ★，已经具备先入优势ღღ★，并逐步扩展到纯外资业主ღღ★。截至2021年公司境外资产规模已达32.8亿元ღღ★，占比提升至37.8%ღღ★，较2016年提升24.44%ღღ★。

　　随着公司不断获取更多境外项目ღღ★，海外业务营收持续攀升ღღ★，2021年已增长至25.4亿元ღღ★，占比高达56.4%ღღ★，首次超过境内收入ღღ★。尽管公司境外项目数量少于境内ღღ★，但项目均价远高于境内市场ღღ★，驱动公司利润水涨船高ღღ★，截至2021年海外业务毛利已达7.1亿元ღღ★，毛利率亦保持在27.7%的较高水平ღღ★。公司持续发力海外市场ღღ★，为营收和利润不断拓展增长空间ღღ★。

　　全球矿产综合开采品位逐年下滑ღღ★，深部地下开采市场不断扩大ღღ★。矿山开采首选高品位矿石ღღ★，随着开采深度增加ღღ★，矿石品位逐步降低ღღ★。

　　以铜矿为例ღღ★，平均品位已经由1999年的1.41%下降至2016年的0.65%ღღ★，目前全球原矿综合品位大约保持在0.6%的水平ღღ★。而且全球铜矿山老龄化严重ღღ★，约有一半的铜矿已超过50年ღღ★，在全球最大的七个矿山中ღღ★，有四个已经开采超过70年ღღ★，矿山开发难度增大ღღ★。

　　历经多年开采ღღ★，在产的大部分全球主力矿山或将由露天开采转入地下开采阶段ღღ★，如自由港位于印尼的Grasberg金铜矿ღღ★、洛阳钼业位于刚果（金）的Tenke铜钴矿ღღ★、力拓位于蒙古的OyuTolgoi金铜矿ღღ★、智利国家铜业位于智利的Chuquicamata铜矿ღღ★、纽蒙特位于南非的Phalaborwa铜矿等ღღ★，开采模式的变更为从事矿山工程建设和采矿运营服务的专业化公司提供了市场空间ღღ★。

　　当前国外采深1000米以上的金属矿山112座ღღ★，其中采深超过3000米的有16座ღღ★，我国采深1000米以上的金属矿山已达16座,目前金属矿山的开采深度以大约10-30m/a的速度下降,预计未来我国将有1/3的金属矿山开采深度达到1000mღღ★。而深井矿山开采因为地应力增大ღღ★、井温升高ღღ★、矿床地质结构条件恶化等ღღ★，带来了一系列工程技术问题ღღ★。

　　公司在深井采矿领域具备技术优势ღღ★，具备同时施工10条超千米竖井的能力ღღ★，所承建的会泽3#竖井掘砌及配套工程是国内已完工的最深竖井工程ღღ★，井筒净直径6.5mღღ★，井深1526mღღ★。

　　目前竣工竖井最深达1526米ღღ★，在建竖井最深达1559米ღღ★，斜坡道最长达8008米ღღ★，目前均处于国内前列ღღ★。

　　自然崩落法是唯一能与露天开采经济效益相媲美的高效地下采矿方法ღღ★，其生产能力大ღღ★，便于组织管理ღღ★，作业安全ღღ★，开采成本低ღღ★。

　　采场中用自然应力从拉底空间向上逐层破碎矿石并从底部巷道进行局部放矿ღღ★，在将阶段全高的整体矿石都破碎后在崩落岩石覆盖下从底部巷道大量放矿的阶段崩落采矿法ღღ★。

　　公司采取优化后的自然崩落法为普朗铜矿提供矿山工程建设和采矿运营管理服务ღღ★，辅之以大规模机械化作业ღღ★，保障了1250万吨/年生产能力的实现ღღ★，使之成为目前国内规模最大的地下金属矿山ღღ★。

　　公司在创立之初就积极布局智慧矿山建设ღღ★，以安全生产和降本增效为目标ღღ★，贯穿矿山数字化ღღ★、信息化和智能化三个阶段ღღ★，涵盖生产技术协同ღღ★、过程智能管控ღღ★、智能装备与系统ღღ★、大数据分析ღღ★、虚拟实训等方面ღღ★，构成了智慧矿山建设核心技术支撑平台ღღ★。

　　同时公司还将智能化开采应用作为主攻方向ღღ★，自主研发和遥控和自动驾驶铲运机技术ღღ★，目前已在普朗铜矿成功投用ღღ★。由金诚信集团投资成立的迪迈科技ღღ★，专注于数字矿山科学技术ღღ★，为矿山企业过程管控和科学管理提供整体解决方案ღღ★。

　　目前产品已应用于国内外400余矿企和机构ღღ★，公司有望成为矿山信息化ღღ★、智能化领军企业和数字矿山科技的领导者ღღ★。

　　矿山开采的条件较多ღღ★，加之矿场环境复杂ღღ★，采矿业存在准入壁垒ღღ★。目前国内矿山开采技术仍处于发展阶段ღღ★，技术领先的企业可以打造护城河ღღ★，形成矿山开发服务的差异化优势ღღ★。

　　因此相较于同业公司中的工程建设类企业以及其他规模较小的矿服企业ღღ★，公司兼具规模优势和技术优势ღღ★，能够为客户提供更加优质的服务ღღ★，且议价能力较强ღღ★，因此盈利能够长期保持较高水平ღღ★。

　　客户资源方面ღღ★，公司按照“大市场ღღ★、大业主ღღ★、大项目”市场策略ღღ★，以“实力业主ღღ★、知名矿山”为目标市场导向ღღ★，经过多年市场开发ღღ★，形成了以央企ღღ★、地方国企ღღ★、上市公司ღღ★、国际知名矿业公司为代表的稳定客户群ღღ★，包括江西铜业太阳集团城ღღ★、金川集团ღღ★、中国有色ღღ★、开磷集团ღღ★、驰宏锌锗ღღ★、云南铜业ღღ★、海南矿业ღღ★、西部矿业ღღ★、北方矿业ღღ★、紫金矿业ღღ★、Ivanhoeღღ★、Vedanta矿业管理ღღ★。ღღ★、EMRღღ★、ShalkiyaZinc等ღღ★。合作项目也由点及面ღღ★、不断深入ღღ★。

　　公司与中国有色在海外的合作已由赞比亚Chambishi项目延伸至赞比亚Luanshya铜矿项目和印度尼西亚Dairi铅锌矿项目ღღ★；与紫金矿业的合作也由刚果（金）Kamoa项目延伸至塞尔维亚Timok铜金矿项目ღღ★、塞尔维亚Bor铜金矿项目ღღ★、塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿项目ღღ★。

　　2016-2021年公司平均项目规模由0.70亿元上升至1.34亿元ღღ★。当有色金属价格出现大幅波动时ღღ★，大项目能保持更稳定的运营ღღ★，有助于公司保持稳定利润ღღ★。同时由于矿山服务行业集中度较低ღღ★，大项目本身存在一定准入门槛ღღ★，对于矿服企业的综合服务能力具备严格要求ღღ★，专注于大项目有利于避免过度竞争ღღ★，保障公司长期经营稳健ღღ★。

　　大业主规模稳步上升ღღ★，抗风险能力增强ღღ★。当矿价持续走低时ღღ★，众多中小矿山受限于资金压力ღღ★，往往采取停产减产的方式来维持运营ღღ★，而大型矿山可以通过平衡开采品位等手段来维系矿山的生产运营ღღ★，甚至主动增加矿山工程建设投资ღღ★，以较低投入获取矿业权ღღ★。

　　因此拥有优质大型客户的矿山开发服务企业ღღ★，经营更为稳健ღღ★。公司前五大客户签约额稳步上升ღღ★，2021年已增至25.7亿元ღღ★，且占总营收比重均在50%以上ღღ★。

　　受益于大客户战略ღღ★，公司采供矿量持续增长ღღ★，为公司业绩增长提供稳定动力ღღ★。2021年公司采供矿量高达3187.3万吨ღღ★，近十年实现4.68倍增速ღღ★。2021年公司掘进总量为337.44万㎡ღღ★，多年保持较高水平ღღ★。经过多年市场开发ღღ★，公司形成了稳定客户群ღღ★，大项目格局已经形成ღღ★。优质客户群能够拓展潜在项目资源ღღ★，助力公司业绩不断增厚ღღ★。

　　2019年5月与开磷集团合作以2.91亿元取得贵州省两岔河磷矿项目90%股权ღღ★，正式转型矿企ღღ★；同年8月收购位于刚果（金）的Dikulushi矿区下属的两个矿业权及相关资产ღღ★；同年11月收购艾森豪集团旗下哥伦比亚SanMatias铜金银矿近20%股权ღღ★；2021年1月ღღ★，公司全资收购欧亚资源下属的Sky Pearl100%股权ღღ★，同时获得其位于刚果（金）的Lonshi铜矿开采权ღღ★。

　　矿山资源开发已经成为公司第二大核心业务ღღ★，通过资源勘探ღღ★、资产并购与开发等举措ღღ★，形成了从资源勘探ღღ★、项目开发ღღ★、矿山建设ღღ★、服务运营到产品销售的全产业链打造ღღ★，实现矿山开发服务与资源开发板块的“双轮驱动”ღღ★。

　　公司矿山项目涉及到铜矿ღღ★、金矿ღღ★、银矿和磷矿ღღ★，目前总计拥有的矿产保有资源权益储量为铜106万吨ღღ★，银249吨ღღ★，金7吨ღღ★，品位为32.65%的磷矿石1920万吨ღღ★。依托矿山开发服务主业优势ღღ★，未来资源开发的潜力巨大ღღ★。

　　公司于2019年5月通过公开竞买取得贵州两岔河磷矿采矿权ღღ★，公司持股90%ღღ★，贵州开磷集团股份有限公司持股10%ღღ★。

　　两岔河磷矿储量丰富ღღ★，资源禀赋优异ღღ★。两岔河矿段位于开阳县洋水矿区ღღ★，矿区面积4.8平方公里,是全国优质磷矿区ღღ★，矿区内采矿权资源量(331+332+333)为2133.41万吨磷矿石ღღ★，P2O5平均品位32.65%ღღ★。

　　根据项目初步设计ღღ★，矿山整体生产规模80万t/aღღ★，采用分区地下开采ღღ★，其中南部采区生产规模30万t/aღღ★，建设期1年ღღ★，生产期20年ღღ★；北部采区生产规模50万t/aღღ★，建设期3年ღღ★，生产期18年ღღ★；最终产品为磷矿石原矿ღღ★，平均品位30.31%ღღ★。

　　新能源汽车行业的蓬勃发展ღღ★，为动力电池市场带来增益ღღ★。动力电池根据材料类别主要分为三元ღღ★、磷酸铁锂ღღ★、锰酸铁锂ღღ★、钛酸锂电池ღღ★，市场主要以三元电池和磷酸铁锂电池为主ღღ★。

　　磷酸铁锂电池以其稳定的化学性能和低廉的成本越发获得市场青睐ღღ★，2021年国内正极材料出货量中太阳集团城ღღ★，磷酸铁锂正极材料占比43%ღღ★，超过三元正极材料ღღ★。同时磷酸铁锂电池装车量也一路走高ღღ★，2021年装车量高达79.8GWhღღ★，占动力电池装机量51.7%ღღ★，近五年CAGR高达+31.9%ღღ★，磷酸铁锂在新能源电池领域的应用超越三元ღღ★，且增速十分迅猛ღღ★。

　　2019年8月ღღ★，公司通过全资子公司Eunitial Mining Investment Limited以275万美元低价收购Anvil Mining Congo SA位于刚果（金）Dikulushi铜银矿下属两个矿权及相关资产ღღ★，持有100%权益ღღ★，自此开启铜矿资源开发进程ღღ★。收购期间铜价正处于低位区间ღღ★，具备显著成本优势ღღ★。

　　该项目位于刚果（金）东南部加丹加（Katanga）省ღღ★，采矿权面积68.77平方公里ღღ★，项目资源量为8.1万吨铜ღღ★、191.6吨白银ღღ★。

　　根据AMC提供的前期资源/储量估算资料ღღ★，采矿权PE606矿床Dikulushi铜银矿石量约113万吨ღღ★，铜平均品位6.33%ღღ★，折合铜金属量7.14万吨ღღ★，银平均品位144g/tღღ★，折合银金属量164吨ღღ★；采矿权PE13085矿床拥有铜银矿石量57.5万吨私家侦探公司265007ღღ★，铜平均品位1.63%ღღ★，折合铜金属量0.94万吨ღღ★，银平均品位48克/吨ღღ★，折合银金属量27.6吨ღღ★。该矿山属于高品位优质资源ღღ★，该项目已于2021年12月投产ღღ★。

　　该项目位于刚果（金）加丹加省东南部ღღ★，距离赞比亚边境3公里ღღ★，采矿权资源量约为87万吨铜ღღ★，平均品位2.82%ღღ★。

　　公司预计该项目将于2023年底投产ღღ★，达产后处理矿石能力预计超过100万吨/年ღღ★，届时铜矿的年产量能够达到4万吨以上ღღ★。采矿权周边7个探矿权面积超过900平方公里ღღ★，均分布于刚果（金）东南部ღღ★，目前仅开展了地质物探ღღ★、化探工作及少量的钻探工程ღღ★，地质勘查工作程度较浅ღღ★，尚需后期开展地质普查及详查地质工作ღღ★。

　　2019年11月16日ღღ★，公司全资子公司开元矿业与加拿大Cordoba Minerals Corp.签署《股份认购协议》ღღ★，认购金额合计1096.5万加元ღღ★，认购完成后公司持有Cordoba矿业公司19.9%的股权ღღ★，间接参股其下属的SanMatias铜金银矿项目ღღ★。

　　Cordoba公司已发布针对SanMatias铜金银矿内的Alacran矿床的预可行性研究结果ღღ★，根据报告信息ღღ★，SanMatias项目矿石控制的资源量1.219亿吨ღღ★，当量铜品位0.46%ღღ★，其中铜金属量51.8万吨ღღ★，此外保有金金属量30.97吨ღღ★，银金属量258.22吨ღღ★。

　　该项目的控制+推测的矿石资源量为1.27亿吨ღღ★，合计铜金属量52.84万吨ღღ★，金金属量31.96吨ღღ★，银金属量262.30吨ღღ★，平均当量铜品位为0.64%ღღ★。

　　作为公司传统主业ღღ★，公司依据服务合同进行结算ღღ★，因此收入和利润增速较为明确ღღ★，盈利水平较为稳定ღღ★。我们假设22-24年矿山服务收入复合增速20%ღღ★，毛利率稳定在27%左右太阳集团城ღღ★，净利率约10%左右ღღ★。预计22-24年公司矿服业务营业收入分别为54.05/64.86/77.83ღღ★，净利润分别为5.95/7.13/8.56亿元ღღ★。

　　目前LME铜价约为9000美元ღღ★，该价格与2021年铜价持平ღღ★。由于矿山企业成本相对固定ღღ★，我们认为目前情况下铜企的盈利与2021年持平ღღ★。因此我们参考金诚信2021年估值表现对其2023年矿服业务进行估值ღღ★。2021年金诚信PE（TTM）估值均值为26.32倍ღღ★，我们给予2023年矿服业务26.32倍估值ღღ★，对应目标市值188亿元ღღ★。

　　1）铜价ღღ★：以最新LME铜结算价为参考ღღ★，若未来两年铜价保持稳定水平ღღ★，预计2023-2024年铜价为9000美元/吨ღღ★；

　　2）磷矿含税价格（元）ღღ★：以磷矿最新现货价格为参考ღღ★，若未来两年磷矿价格保持稳定ღღ★，计2023-2024年磷矿含税价格为1000元/吨ღღ★；

　　3）其他ღღ★：美元对人民币汇率按7.0进行考虑ღღ★，所得税率按25%进行考虑ღღ★，铜矿计价系数按照0.85考虑ღღ★；

　　基于以上假设ღღ★，我们预计公司矿山资源业务22-24年实现营业收入0/6.77/26.91亿元ღღ★，净利润分别为0/2.09/10.09亿元ღღ★。我们给予2023年矿山资源业务15倍估值ღღ★，对应目标市值31亿元ღღ★。

　　看好公司矿山服务行业地位和矿山资源开发业务的前景太阳集团城ღღ★。ღღ★，且23年是矿山资源放量的首年ღღ★，给予公司23年219亿目标市值ღღ★。

　　宏观经济波动ღღ★：若经济下行ღღ★，矿石原料价格不及预期ღღ★，导致矿企资本开支减少ღღ★，影响矿山服务行业景气度ღღ★；

　　海外市场开拓不及预期ღღ★：海外矿山项目开发受当地政治ღღ★、经济政策影响较大ღღ★，加之海外疫情反复给项目进度带来风险ღღ★；